中信建投均衡配置规避风险较好

来源:    作者:笔名    2020-11-20

中信建投:均衡配置 规避风险 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

3月日,在美联储加息和全球贸易战的背不少友质疑这是一场炒作。友“阿勒美”说景下,中国和全球市场均出现了下跌。这印证了我们2月以来持续谨慎的观点。我们在3月的《均衡配置,持币观望》、《海外景气持续、警惕利率风险》、《均衡自守,推陈出新》等系列报告中都建议投资者保持谨慎,通过低仓位均衡配置的方法充分分散风险。

市场再次下跌印证了我们谨慎的判断。

从国内经济来看,3月23日,特朗普根据“301调查”的结果签署了贸易战的法案,中国商务部也强硬表态。对中国而言,贸易战会降低国外部门的需求,从而导致总需求下降,进一步导致社会总产出下降,价格水平与利率都存在这下行压力。

在这种情况下,股票市场整体都面临着下行的压力。

从海外经济来看,3月22日,美联储如期加息,由于充分预期,美国10年期国债利率和30年期国债利率在上行之后保持稳定。美国长端利率上行将抑制全球风险资产的估值高度。

从本周公布的PMI、零售数据、房屋指数和失业率数据来看,美国经济景气持续。在加息之后我们需要进一步观察美国物价和工资水平的上行情况。在这种背景下,海外资金成为增量资金的可能性较低。

从政策方面来看,上交所发文称优质创新企业上市规则已形成,创新企业回归有望提速;交易所亮剑“忽悠式”重组,监管态势持续高压。流动性方面,下周短期资金面受季末MPA考核等跨季因素扰动,但公开市场到期量较小,叠加季末财政支出力度较大,预计资金面将中性平稳。

在投资策略方面,我们仍然维持我们谨慎的观点不变,继续采用低仓位均衡配置的方法来规避市场风险。在大类资产配置方面,债券市场会缓慢迎来利率边际的下降,可能存在小幅机会。贸易战对中国市场形成非对称的冲击,继更多的是给踏空资金买入的机会。续规避强钢铁、煤炭等周期板块;规避纺织服装、电子、机电、家电、家具等出口占比高的行业;规避为全球经济活动提供支持的金融、航空、航运等行业。关注农产品、国产芯片等进口替代板块。在创新驱动方面,我们建议关注创新药带来的投资机会。

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